Close Look: Geopolitische Unsicherheiten – Ruhe bewahren und diversifizieren
Wie ist die Situation?
US- und KI-bezogene Aktien führten die Märkte den überwiegenden Teil des Jahres 2025 an. Doch seit Oktober steht diese Führerschaft vor einer Herausforderung, die durch erhöhte Bewertungen, geopolitische Unsicherheiten und massive Investitionen in KI ausgelöst wird.
Ausschläge bei der Volatilität der Aktienkurse sind inzwischen alltäglicher geworden. Anleger, uns eingeschlossen, sind zunehmend bestrebt, ihr Aktienengagement außerhalb der USA und des Technologiesektors breiter zu streuen.
US-Marktführerschaft
Quellen: BNPP AM, Bloomberg – alle relativen Indizes umbasiert auf den 4. Juli 2025 und in USD, Netto-Gesamtertrag, relative Indizes als Verhältnisse der jeweiligen Indexwerte berechnet – MSCI ACWI World ex US, MSCI USA Index, MSCI ACWI World Growth, MSCI ACWI World Value.
Was ist der Hintergrund?
Drei Faktoren könnten die seit 2012 beobachtete Dominanz von US-Aktien infrage stellen und potenziell zu Volatilitätsspitzen führen. Nach der Einführung höherer Handelszölle am Liberation Day haben die US-Handelspartner weniger überschüssige US‑Dollar, um diese wieder in US‑Vermögenswerte zu reinvestieren. Dies könnte zu einer geringeren Unterstützung aus dem Ausland und langsameren Aufwärtsbewegungen führen als historisch bei US‑Aktien beobachtet wurden.
Zudem erreichte die Begeisterung für das Thema KI zu Beginn des 4. Quartals 2025 ihren Höhepunkt, als die Bewertungen im Technologiesektor und die dortigen Investitionsausgaben in die Höhe schossen.
Zu dieser Nervosität kommen neue geopolitische Unsicherheiten hinzu. Aufgrund von Sorgen über die nationale Sicherheit ordnete Präsident Trump entschlossene Maßnahmen in Venezuela und im Iran an und drohte mit der Übernahme Grönlands.
Warum ist das wichtig?
Seit letztem Oktober wurde eine Rotation weg aus Wachstums- (schnelleres Wachstum, hoch bewertet) und US-Aktien hin zu internationalen Aktien (außerhalb der USA) und Substanzwerten (langsameres Wachstum, niedriger bewertet) beobachtet. Diese Rotation bringt die Bewertungsaufschläge von US- und Wachstumsaktien zurück auf ein gesünderes Niveau.
Hinzu kommt, dass der exzessive Einsatz von Zöllen und Gewalt durch die US-Regierung die Märkte mit unsicheren Ergebnissen konfrontiert.
Wenn man diese beiden Faktoren mit historisch höheren Bewertungen kombiniert, kann dies zu einer Phase erhöhter Volatilität führen, in der Kurse von Vermögenswerten stark schwanken.
Wie kann Diversifizierung helfen?
Die globalen Aktienmarktindizes konzentrieren sich auf US- und Technologiewerte (70 % bzw. 23 % des ACWI). Anleger dürften vom höheren Gewinnwachstum und der niedrigeren Bewertung von internationalen Titeln (außerhalb der USA), Qualitäts- und Substanzwerten profitieren. Eine bessere Diversifizierung kann eine stärkere Partizipation am Aufwärtspotenzial der Themen „Ertragsausweitung“ und „angefochtene US-Dominanz“ durch eine breitere Mischung des Engagements in verschiedenen Sektoren und Regionen bieten.
Darüber hinaus hat Gold in der Vergangenheit in Zeiten geopolitischer Spannungen und politischer Unsicherheit eine niedrige bis negative Korrelation zu Aktien und Staatsanleihen aufgewiesen. Im Vergleich zu Anleihen mit langer Laufzeit kann Gold auch in Zeiten, in denen das Inflationsrisiko oder fiskalische Bedenken zunehmen, wirksamen Schutz bieten.
Unsere Marktsicht
Das aktuelle Umfeld könnte zu einer höheren Aktienvolatilität führen als im letzten Sommer zu beobachten war. Anleger sollten sich an größere Kursschwankungen gewöhnen.
Eine Möglichkeit, die Auswirkungen dieser Schwankungen zu verringern, besteht darin, das Engagement in verschiedenen Regionen, Anlagestilen und Sektoren weg von US- und Wachstumsaktien zu diversifizieren. Wir bevorzugen ein Engagement in Aktien aus Europa, Schwellenländern und Japan. Darüber hinaus kann eine Allokation in Gold im Hinblick auf geopolitische Risiken, Haushaltsdefizit- und Inflationsrisiken eine bessere Diversifizierung als eine Allokation in Anleihen bieten, was die Widerstandsfähigkeit des Portfolios gegenüber Schocks erhöht.
2026 könnte attraktive Chancen bieten, und die Diversifizierung sollte in einem Anlageportfolio eine besonders wichtige Rolle spielen.